Zamenjave so vrsta izvedenega finančnega instrumenta ali zavarovanja s premoženjem, kjer nasprotne stranke uredijo plačila na podlagi fiksnih in spremenljivih obrestnih mer, ki se plačujejo v določenih intervalih skozi celotno življenjsko dobo pogodbe. Brezkuponska zamenjava, ki temelji na obveznici brez kupona, spremeni obresti tako, da se spremenljiva obrestna mera plača v intervalih, medtem ko se fiksna obrestna mera plača v enem znesku ob koncu pogodbe. Možna so alternativna plačila zamenjave, vključno z povratnimi in zamenljivimi zamenjavami brez kuponov. Zamenjave kuponov, zavarovane z valuto, imajo drugačno ureditev plačila, ki temelji na inflaciji.
Standardne pogodbe o zamenjavi vključujejo dve obliki obresti in nominalno glavnico. Prva stranka soglaša z intervalnimi plačili drugi stranki z uporabo fiksne obrestne mere, ki temelji na glavnici in jamči, da se ne bo spremenila v času trajanja pogodbe. Plačila plavajočih obresti, ki so nagnjena k nihanju trga v okviru vnaprej določenega razmika, opravi druga stranka na iste intervalne datume.
V primeru brezkuponske zamenjave se plačila s spremenljivo obrestno mero še vedno izvajajo po intervalnem urniku in temeljijo na osnovni obveznici brez kupona. Posledično se plačila s fiksno obrestno mero spremenijo v enkratno plačilo ob koncu pogodbe, ki omogoča, da se obveznica brez kupona kupi z globokim diskontom in ne plačuje obresti, dokler ne doseže zapadlosti, kar lahko povzroči nihanje vrednosti obveznice. na splošno tekom svojega življenja. Tradicionalna brezkuponska zamenjava predstavlja tveganje za stranko, ki plačuje spremenljiva plačila, struktura in tveganje pa sta podobni posojilni pogodbi. Zamenjave se dogajajo na trgu brez borze, kjer so stranke bolj ranljive za neplačila.
Za zmanjšanje ali prenos tveganja je mogoče urediti alternativne načine plačila. Tisti, ki umesti plačilo s fiksno obrestno mero na intervalni urnik, zaradi česar je sporazum bolj podoben standardni pogodbi o zamenjavi, se imenuje zamenjava brez kuponov. Druga vrsta je povratna zamenjava brez kuponov, ki zmanjša tveganje za prejemnika plavajoče obresti, saj se vzdržuje razpored plačil s spremenljivim intervalom, vendar se plačilo s fiksno obrestno mero izvede vnaprej. Zamenjave brez inflacijskih kuponov so podobno imenovana naložbena pogodba s precej drugačnim načinom delovanja, saj je osnovno sredstvo valuta, spremenljiva obrestna mera pa temelji na inflaciji. Plačila s fiksno in spremenljivo obrestno mero se izvedejo enkrat, na koncu, na podlagi znane ravni inflacije.