Funkcija za izvrševanje zamenjav ali SEF je organizacija, ki nadzoruje izmenjave finančnih vrednostnih papirjev, s katerimi se običajno trguje na okencu, kar pomeni, da ni centralizirane borze, ki bi jih beležila. Kot tak deluje SEF kot nekakšna borza, ki zagotavlja, da se ti posli izvajajo po enakih standardih kot menjalni posli. Zakon Dodda Franka iz leta 2010 v Združenih državah določa, da je treba vzpostaviti mehanizem za izvrševanje zamenjav za vse transakcije na prostem ali OTC, ki se na splošno ukvarjajo s kompleksnimi finančnimi instrumenti, znanimi kot izvedeni finančni instrumenti. Ti instrumenti so poskus regulatorjev, da zagotovijo integriteto in poštenost, ko gre za trgovanje na okencu.
Za nedavne finančne pretrese po svetu so delno krivili senčne posle med institucionalnimi trgovci, ki vključujejo zapletene finančne instrumente, znane kot izvedeni finančni instrumenti. S temi izvedenimi finančnimi instrumenti se pogosto trguje v prosti prodaji, od enega vlagatelja ali organizacije do drugega in vključujejo veliko kapitala. Brez kakršne koli regulacije lahko te trgovine zelo škodijo velikim delom gospodarstva. Izvedba zamenjave bi lahko idealno ublažila nevarnost teh poslov.
V najpreprostejšem smislu je možnost za izvršitev zamenjav nekakšna klirinška hiša za posle. Kot borza vodi evidenco o vseh delniških poslih, bi tudi SEF storil enako za izvedene finančne instrumente, zamenjave delnic ali katero koli drugo vrsto trgovanja, ki se običajno izvaja v prosti prodaji. Kaj to pomeni, je ohlapno definiral zakon Dodd Frank, čeprav je bilo določenih nekaj splošnih smernic.
Na primer, možnost za izvedbo zamenjave bi zahtevala, da so posli odprti za več virov. To je v nasprotju s tradicionalnim trgovanjem OTC, ki je bilo pogosto dogovorjeno med institucionalnimi vlagatelji po telefonu. SEF bi odstranil velik del tega telefonskega trgovanja in ga nadomestil z digitalnim trgom, do katerega bi lahko dostopali vsi. Tak trg bi bil nepristranski glede tega, kdo ima možnost izvajati posle.
Druga ključna sestavina katerega koli mehanizma za izvajanje zamenjav je njegova preglednost. S spremljanjem velikih poslov bi lahko SEF zagotovil, da posebno velika trgovina ne bo povzročila nepotrebnega pritiska na nekatere vidike trga. Pomagalo bi tudi obdržati vse institucionalne vlagatelje zaradi prevelikega finančnega vzvoda. Skratka, SEF prinaša transakcije na borzi iz temnih kotov na svetlobo, kjer jih je mogoče ustrezno spremljati in regulirati.