Sivi seznam je seznam vrednostnih papirjev, ki trenutno niso primerni za trgovanje s strani oddelka za arbitražo tveganj investicijske banke. Vključitev na ta seznam ne pomeni, da je s temi vrednostnimi papirji karkoli narobe. V nekaterih primerih je osnova za uvrstitev na seznam povezana z dejstvom, da podjetja, ki izdajajo delnice, že sodelujejo z banko v nekakšni situaciji združitve ali prevzema. Ko so te zadeve v celoti urejene, se lahko vrednostni papirji umaknejo s seznama, kar banki omogoči aktivno trgovanje z delnicami.
Koncept sivega seznama je zaščititi interese banke z izogibanjem naložbam v vrednostne papirje, kjer je trenutno prisotna povečana stopnja tveganja. V primeru združitve ali prevzema bo izid teh postopkov imel določen učinek na vrednost delnic, ki jih je izdala vsaka družba, vključena v poslovni posel. Čeprav je ta učinek pogosto pozitiven, lahko povzroči tudi upad vrednosti delnic. Dokler se prevzem ali združitev ne zaključi in ugotovi vpliv, ostanejo delnice na sivem seznamu.
Investicijske banke posebnosti sivega seznama ne dajejo na voljo širši javnosti. Dokument se uporablja izključno za interne namene. To je zato, ker podjetja, ki so trenutno na seznamu, v določeni meri sodelujejo z banko in podrobnosti teh poslovnih dogovorov veljajo za zaupne. Iz tega razloga nihče ne ve, kdo je trenutno na seznamu, razen posamezne družbe in zaposlenih v banki, ki so neposredno vključeni v oddelek za arbitražo tveganj ali so pooblaščeni za dostop do sivega seznama v okviru svojih stalnih delovne obveznosti.
Medtem ko oddelek za arbitražo tveganj meni, da ponudbe delnic podjetij, ki so trenutno na sivem seznamu, niso primerne za trgovanje, lahko drugi oddelki ali oddelki banke menijo, da so te delnice primerne za trgovanje. Na primer, pisarna za trgovanje s svežnji pri investicijski banki morda nima težav pri izvajanju transakcij, ki vključujejo te delnice. To očitno protislovje v stališču banke je razloženo s tem, kar imenujemo kitajski zid. To je v bistvu delitev, ki nastane zaradi zaupne narave interakcije vsakega oddelka s strankami banke. Delnice za trgovanje s bloki verjetno ne bodo seznanjene s bližajočo se združitvijo ali prevzemom in bodo delnice, ki jih je izdalo podjetje stranke, obravnavale na enak način kot vse druge delnice, ki so jih izdale druge stranke banke.