Obrnjena zamenljiva obveznica je obveznica, ki izdajatelju daje pravico, da spremeni plačilo glavnice imetnika obveznice v dolg ali lastniški kapital osnovne družbe. To podjetje običajno ni isto kot podjetje, ki je izdalo obveznico. Te obveznice se običajno hranijo za kratek rok in vlagatelju obljubljajo visoke donose za plačano glavnico. Tako visoki donosi so potrebni za kompenzacijo vlagatelja za tveganje, da bi cena delnice, na kateri temelji obratno zamenljiva obveznica, lahko padla do točke, ko bi vlagatelj v primeru konverzije obveznice prejel manj od prvotne plačane glavnice.
Večino obveznic izdajo institucije vlagateljem, ki plačajo začetno plačilo glavnice za pravico do prejema rednih plačil obresti in morebitnega vračila glavnice. Obstaja vrsta obveznice, znana kot zamenljiva obveznica, ki združuje elemente trga izvedenih finančnih instrumentov s tipičnimi vidiki obveznic. Pri zamenljivi obveznici ima vlagatelj pravico spremeniti obveznico v lastniško ali dolžniško vrednost na koncu obdobja obveznice, znanega tudi kot datum zapadlosti. Nasprotno pa povratno zamenljiva obveznica izdajatelju daje pravice do konverzije.
Pri tipični obrnjeni zamenljivi obveznici vlagatelj opravi začetno plačilo glavnice in drži obveznice relativno kratek čas, pogosto le nekaj let ali celo manj. Kuponska obrestna mera, ki je odstotek obresti na glavnico, ki se vrne vlagatelju v rednih obrokih, je bistveno višja od obrestnih mer, vezanih na redne obveznice. To je zato, ker vlagatelj prevzema tveganje, povezano z morebitnim padcem cene osnovne delnice.
Za izdajatelja obrnjene zamenljive obveznice je značilno, da nima neposredne povezave z družbo osnovne delnice. V bistvu ima izdajatelj obveznice nekaj, kar se imenuje prodajna opcija na tej obvezniški pogodbi. To pomeni, da če cena osnovne delnice pade na določeno raven pred iztekom roka veljavnosti obveznice, se glavnica obveznice lahko pretvori v delnice osnovne delnice. Če bi se to zgodilo, se reče, da je bila opcija »vgrajena«, kar pomeni, da se možnost lahko uveljavi.
Kadar koli pride do obrnjene zamenljive obveznice, lahko posledično trpi naložba imetnika obveznice. Dolg ali lastniški kapital, ki ga prejme, bo pogosto bistveno manjši od zneska glavnice, plačane za obveznico. Posledično se morajo vlagatelji v to vrsto obveznic vedno zavzemati za to, da se osnovna delnica bodisi dvigne ali vsaj obdrži nad mejno vrednostjo.