Zamenjava izterjave je vrsta sporazuma, ki strankam omogoča, da zamenjajo ali zamenjajo fiksno stopnjo izterjave za dejansko stopnjo izterjave. To se običajno zgodi, ko pride do neke vrste kreditnega dogodka, zaradi katerega je zamenjava izvedljiv pristop za zadevne strani. Včasih znana kot zaklepanje obnovitve, je verjetneje, da se bo ta vrsta zamenjave zgodila, ko se zadevni krediti približujejo točki neplačila.
Eden najlažjih načinov za razumevanje, kako deluje zamenjava za izterjavo, je, da razmislite o podjetju, ki je v preteklosti izdalo obveznice, vendar se zdaj sooča s težavami z denarnim tokom, ki negativno vplivajo na likvidnost poslovanja. Tukaj je poudarek na tem, kakšen odstotek bo podjetje na koncu plačalo za vsako od teh trenutno aktivnih izdaj obveznic. Ob predpostavki, da je zamenjava za izterjavo izdana po ceni nič, strategija pride v poštev le, če podjetje ne plača obveznic. Če podjetje ne uspe, se zamenjava začne in vlagatelji povrnejo vsaj del svojih naložb, čeprav so možnosti, da bi prejeli kaj nad glavnico, izjemno majhne.
Običajno zamenjave izterjave neplačil sestavljajo del trga, ki se osredotoča na izdaje obveznic, ki imajo razmeroma velik potencial za neplačilo. Špekulanti, ki so pripravljeni prevzeti tveganje, se lahko odločijo za nakup vprašanj. Če obveznice na koncu ne zapadejo v neplačilo, ne izgubijo ničesar. Če družbe izdajateljice ne bodo mogle spoštovati pogojev obveznic in zapadejo v neplačilo, bo špekulant izgubil del svoje naložbe, če prvotni vlagatelj izvede zamenjavo za izterjavo.
Medtem ko zamenjava izterjave do neke mere pomaga izravnati tveganje, povezano z neplačilom, se vlagateljem običajno dobro odločijo za izdaje obveznic, ki so zajamčene. Garancija je običajno v obliki zavarovanja, ki se sklene ob izdaji obveznic in ga vzdržuje izdajatelj. Z izdajo zavarovane obveznice je vlagatelju zagotovljeno, da bo povrnil vsaj prvotno naložbo in lahko tudi vsaj delno povrne naložbo, tudi če obveznica na koncu zapade v stanje neplačila. Prisotnost te vrste zaščite izdajatelji pogosto menijo, da je pomembna, saj je veliko bolj verjetno, da bo zavarovana obveznica pritegnila pozornost vlagateljev kot izdaje obveznic, ki niso zavarovane, tudi če v nekem trenutku pred izplačilom ni pravega pričakovanja neplačila. izdaja doseže zapadlost.