Stopnja brez kupona je donos ali donos na obveznico, ki ustreza enkratnemu denarnemu plačilu v določenem času v prihodnosti. To bi predstavljalo donosnost naložbe v obveznico brez kupona z določenim časom do zapadlosti. Krivulja brezkuponskega donosa v grafični obliki prikazuje stopnje donosa brezkuponskih obveznic z različnimi obdobji zapadlosti. Razlog za sestavo krivulje brezkuponskega donosa je uporaba kot osnovno orodje pri določanju cene številnih vrednostnih papirjev s stalnim donosom.
Brezkuponska obveznica ne plačuje obresti, ampak namesto tega prinaša diskont na svojo nominalno vrednost. Vlagatelj torej prejme eno plačilo nominalne vrednosti obveznice ob njeni zapadlosti. Ta nominalna vrednost je enaka vloženi glavnici plus obresti v času trajanja obveznice. Donos na obveznico se lahko izračuna na podlagi zneska diskonta in dolžine časa do zapadlosti ter je enakovreden notranji stopnji donosa naložbe. Zakladno menico, ki je blizu zapadlosti, je mogoče uporabiti kot ekvivalent obveznici brez kupona in uporabiti donos na to obveznico za izračun krivulje donosnosti.
Obrestna mera, ki se lahko plača za finančni instrument, je kadar koli odvisna od obdobja naložbe. Krivulja donosnosti na grafu prikazuje donosnost finančnih instrumentov, kot so obveznice, ki imajo podobno kreditno tveganje in valuto, vendar drugačno časovno obdobje do zapadlosti. Vodoravna os grafa predstavlja čas do zapadlosti, navpična os pa donos. Tipična krivulja donosnosti bi se dvignila od leve proti desni, ker donos raste z daljšimi obdobji do zapadlosti.
Obveznice s krajšim časovnim obdobjem do zapadlosti predstavljajo manjše tveganje za vlagatelja in bi zato imele nižji donos, tveganje in donosnost pa se običajno povečujeta, ko se obdobje do zapadlosti podaljšuje. Možna je ravna krivulja donosnosti, če so obeti negotovi. Do negativne ali navzdol nagnjene krivulje donosnosti bi lahko prišlo, če vlagatelji pričakujejo dolgoročno znižanje inflacije.
Cena obveznice je v določenem trenutku odvisna od tržnih razmer, vključno s pričakovanji trga glede prihodnjih gibanj obrestnih mer. Krivulja donosa brez kuponov se lahko spremeni z vsakim nihanjem tržnega razpoloženja ali gospodarskih razmer. Spremembe krivulje brezkuponskega donosa so uporabne kot vodilo za spremembe, ki vplivajo na celoten trg. Uporaba tega osnovnega orodja lahko torej pomaga vlagateljem in analitikom razumeti učinke teh sprememb na vrsto naložb.