Korelacijska zamenjava je posebej zapletena oblika izvedenega finančnega instrumenta, ki ne temelji neposredno na ceni osnovnega sredstva. Namesto tega temelji na razmerju med cenami dveh ali več sredstev. Zaradi te zapletenosti je treba korelacijsko zamenjavo urediti zasebno in ni na voljo prek običajnih finančnih izmenjav.
Osnovna oblika izpeljanke je razmeroma preprosta. Izvedeni finančni instrument je sredstvo sam po sebi, vendar svojo vrednost črpa iz ločenega osnovnega sredstva. Preprost primer je terminska pogodba, v kateri se ena stranka strinja, da bo od druge stranke kupila določeno količino delnice po določeni ceni na določen datum v prihodnosti. To se lahko izkaže za dober ali slab posel, odvisno od tržne cene delnice na dogovorjeni datum dokončanja: če je tržna cena višja, lahko kupec delnico takoj proda z dobičkom. Ker je terminska pogodba samo po sebi sredstvo, lahko kupec proda pravice za dokončanje posla, preden zapade. To je znano kot prodaja pozicije.
Izvedeni finančni instrument za zamenjavo gre še korak dlje, saj temelji na dveh ali več osnovnih sredstvih, po enem od vsake stranke v pogodbi. Vključuje, da se obe strani dogovorita za zamenjavo prihodkov iz zadevnih sredstev. Na primer, pri zamenjavi obveznic imata obe strani vsaka po eno obveznico, vendar se strinjata, da bosta zamenjali vsa kuponska plačila, ki jih prejmejo od svoje obveznice. V bistvu obe strani zamenjata tveganje, povezano z lastnim premoženjem, na primer tveganje, da izdajatelj obveznic ne bo plačal pričakovanega plačila kupona. Takšni posli se lahko izvajajo zgolj kot špekulacije ali pa se uporabljajo za ublažitev tveganja, taktika, znana kot varovanje pred tveganjem.
Korelacijska zamenjava temelji na korelaciji med dvema sredstvoma na datum v prihodnosti in ne na ceni. Na primer, prva stranka v poslu lahko predvidi, da bo cena delnice podjetja A lahko dvakrat višja od cene delnice podjetja B v treh mesecih, in plača pavšalni znesek drugi stranki. V zameno bo druga stranka v treh mesecih plačala spremenljiv znesek, ki je odvisen od dejanske korelacije. Na primer, če se izkaže, da je cena delnice podjetja A na ta datum trikratna cena delnice podjetja B, bo druga stranka morda morala prvi stranki plačati večji znesek.
Postopek korelacijske zamenjave je razmeroma zapleten, saj morajo udeleženci predvideti ne le, kako se bo spremenila vsaka cena, temveč tudi primerjalne spremembe obeh. Po drugi strani pa je zaradi tega veliko težje ugotoviti pošteno ceno za nakup ali prodajo pozicije v poslu. Trenutno ni nobenih formul, ki bi bile splošno sprejete kot dajanje natančne in poštene ocene na način, ki izključuje možnost arbitraže. Tu lahko trgovec izkoristi razlike v cenah med dvema posloma, kot sta dve pogodbi o korelacijski zamenjavi, da močno poveča verjetnost za dobiček ali celo naredi to teoretično gotovo.