Zamenjava s konstantno zapadlostjo, ki je v finančnem svetu pogosto znana preprosto kot CMS, je naložbeni instrument, ki vlagateljem omogoča, da »zamenjajo« obrestno mero na danem računu ali imetju obveznic, običajno na spremenljivi ali periodični osnovi. Pri tej vrsti zamenjave obstajata del s fiksnimi obrestmi in del s spremenljivimi obrestmi, ki se občasno ponastavi glede na fiksno obrestno mero finančnega instrumenta, kot je obrestna mera zakladnih menic ali državnih obveznic. Obdobje zamenjave s konstantno zapadlostjo je skoraj vedno daljše od donosa na finančni instrument, na katerega se zamenjava ponastavi. Zaradi tega so vlagatelji dalj časa občutljivi na spremembe na trgu. To ni nujno negativno, vendar pogosto pomeni, da instrument ni priporočljiv za neizkušene ali začetnike vlagatelje. V večini primerov so stranke, ki so najbolj zainteresirane za tovrstno zamenjavo, velike družbe in finančne institucije, ki iščejo višje donose in razpršeno financiranje, ter življenjska zavarovalnice, ki želijo kriti dolgoročna zavarovalna izplačila.
Razumevanje obrestnih mer na splošno
Plačilo obresti je eden od načinov, kako se številne naložbe izkažejo za donosne. V financah so »obresti« v bistvu odstotek kapitalske naložbe, ki se vrne vlagatelju, običajno po določenem urniku. Obrestne mere se določijo na več različnih načinov. Včasih jih pooblasti upravljavec sklada ali državni subjekt. V drugih primerih jih določajo tržni trendi in se lahko razlikujejo glede na stvari, kot sta znesek celotne naložbe in število let, ko je vlagatelj hranil denar v določenem skladu.
Zamenjava je eden od načinov manipuliranja z obrestno mero, da bi poskušali povečati dobiček, CMS pa je posebej zasnovan za zamenjavo glede na fiksne ali drugače znane obrestne mere. Glavna ideja je izkoristiti začasne vzpone in vzpone trga, kar lahko prinese znatne dobičke – čeprav je tudi nagnjeno k potencialno velikim izgubam.
Kako se izračuna
Zamenjave s konstantno zapadlostjo se od običajnih obrestnih zamenjav razlikujejo po tem, kako se izračuna donosnost naložbe. Za razliko od običajne zamenjave obrestnih mer se spremenljivi del zamenjave s konstantno zapadlostjo občasno ponastavi glede na fiksno obrestno mero, kot je obveznica ali delnica. Pri običajni zamenjavi obrestnih mer je spremenljivi del fiksiran glede na drugo obrestno mero, običajno londonsko medbančno ponujeno obrestno mero (LIBOR).
Potencialne koristi
Vlagatelj lahko izbere CMS, če meni, da bo LIBOR v določenem časovnem obdobju padel glede na menjalni tečaj določene valute. V tem primeru bi vlagatelj nato z nakupom LIBOR-ja kupil zamenjavo s konstantno zapadlostjo in nato prejel zamenjavo za določeno obdobje. Na primer, vlagatelj lahko kupi šestmesečni LIBOR, da prejme triletno obrestno mero zamenjave. To je v bistvu dolgoročna stava, da bo obrestna mera zamenjave ob koncu naložbenega obdobja višja od stopnje LIBOR, kar bo vlagatelju prineslo višji donos. Ta vrsta zamenjave ni idealna za vse vlagatelje in se lahko šteje za nekoliko tvegano zaradi nihanja obrestnih mer.
Slabosti in tveganje
Neizkušenim vlagateljem na splošno ne svetujemo, da sodelujejo pri tovrstnih naložbenih stavah ali varovanju pred tveganjem. Narava zamenjav s konstantno zapadlostjo omogoča v bistvu neomejeno izgubo. Če je LIBOR ob koncu obdobja višji od kupljenega instrumenta, vlagatelj izgubi razliko, ne glede na to, kako visoka je. Novi vlagatelji, ki morda ne razumejo vseh kompleksnih vidikov, bi lahko na koncu izgubili veliko denarja. Druga pomanjkljivost nakupa stalne zapadlosti je, da zahteva dokumentacijo Mednarodnega združenja zamenjav in izvedenih finančnih instrumentov (ISDA), kar je lahko drago in dolgotrajno. Večje korporacije z namenskimi računovodskimi oddelki običajno najbolje prevzamejo te stroške in bremena.