Obrestna zamenjava je pogodba med dvema strankama o zamenjavi denarnih tokov, ki izhajajo iz obresti na posojila, ki so podobni po znesku, vendar se razlikujejo po svojih drugih pogojih. Tipična obrestna zamenjava je lahko dogovor med eno stranko, ki je najela posojilo s spremenljivo obrestno mero, in drugo, ki ima posojilo s fiksno obrestno mero. Vrednotenje obrestne zamenjave v določenem času je razlika v trenutni vrednosti obeh prihodnjih tokov prihodkov. Ta vrednost bo sredstvo za eno od strank in obveznost za drugo.
Zamenjava omogoča vsaki strani, da izkoristi svojo primerjalno prednost na svojem segmentu finančnih trgov. Na primer, podjetja, ki imajo visoko bonitetno oceno, imajo lahko primerjalno prednost pri zbiranju dolgoročnih sredstev po fiksnih obrestnih merah. Posojilojemalec, ki ima nižjo bonitetno oceno, bi zato morda želel najeti posojilo z variabilno obrestno mero in skleniti obrestno zamenjavo, da bi dosegel gotovost denarnih tokov v prihodnosti.
Periodična plačila po pogodbi o zamenjavi so neto plačila ene stranke drugi. Plačila predstavljajo razliko v zneskih obresti za posojila. Plačilo opravi stranka z večjo obveznostjo do stranke z manjšo obveznostjo na podlagi čiste razlike v zneskih plačljivih obresti.
Vrednotenje obrestne zamenjave na kateri koli točki je mogoče najti s primerjavo trenutne vrednosti dveh delov obrestne zamenjave. Na primer, pri zamenjavi obrestne mere, ki jo sestavljata del s fiksno obrestno mero in del s spremenljivo obrestno mero, so znani prihodnji zneski in datumi plačila s fiksno obrestno mero. Iz razpoložljivih podatkov je torej mogoče izračunati trenutno vrednost plačil posojila s fiksno obrestno mero.
Prihodnja plačila na delu variabilne obrestne mere obrestne zamenjave niso znana, ker so odvisna od prihodnjih gibanj variabilne obrestne mere za posojilo. Terminske obrestne mere v zvezi s posojilom z variabilno obrestno mero pa je mogoče izpeljati s pomočjo krivulje donosnosti v zvezi s posojilom. Krivulja donosnosti je graf, ki prikazuje obrestne mere za posojilo v različnih obdobjih do zapadlosti posojila, izračunane na podlagi tržnih podatkov. Z uporabo prihodnjega toka plačil, izračunanega z uporabo teh terminskih obrestnih mer, je mogoče izračunati trenutno vrednost toka dohodka za posojilo s spremenljivo obrestno mero.
Zadnji korak pri vrednotenju obrestne zamenjave je primerjava trenutne vrednosti obeh delov posojila. Razlika med obema je trenutna vrednost obrestne zamenjave. To vrednotenje obrestne zamenjave bo vključeno v računovodske izkaze kot obveznost za eno od strank in sredstvo za drugo stranko.